關(guān)稅即將帶來的影響將在接下來的第二個(gè)財(cái)報(bào)季中成為關(guān)注焦點(diǎn)，這促使投資者做好應(yīng)對更大波動的準(zhǔn)備。期權(quán)市場顯示，與最近幾個(gè)季度相比，標(biāo)普 500 指數(shù)成分股公司的財(cái)報(bào)日波動幅度將更大。其中，醫(yī)療保健板塊具有最大的大幅波動可能性。

　　貿(mào)易緊張局勢再度加劇，美國總統(tǒng)特朗普威脅要對眾多貿(mào)易伙伴提高關(guān)稅——包括對巴西征收 50%的關(guān)稅，對歐盟征收 30%的關(guān)稅——并宣稱不會延長最近 8 月 1 日的最后期限。鑒于過去幾個(gè)月在關(guān)稅問題上的種種戲劇性事件，這種新的不確定性可能會繼續(xù)阻礙一些公司提供前瞻性指引的能力。

　　這些期權(quán)表明，與最近幾個(gè)季度相比，標(biāo)普 500 指數(shù)成分股公司的財(cái)報(bào)日當(dāng)天波幅會有所增加，不過幅度還不至于像 4 月份那樣大，當(dāng)時(shí)貿(mào)易爭端導(dǎo)致市場陷入動蕩。

　　在第一季度財(cái)報(bào)季中，有關(guān)關(guān)稅的提及較為頻繁，但許多公司并未對影響程度進(jìn)行量化，也未調(diào)整預(yù)期。投資者現(xiàn)在將期待更明確的信息——然而，據(jù)高盛策略師稱，標(biāo)普 500 指數(shù)成分股公司中有 73%將在新的與美國達(dá)成協(xié)議的截止日期之前公布財(cái)報(bào)，因此情況可能仍會不明朗。

　　瑞銀集團(tuán)的股票衍生品策略師Kieran Diamond表示：“期權(quán)市場預(yù)計(jì)，各公司第二季度財(cái)報(bào)公布后股價(jià)的反應(yīng)將會較為劇烈，尤其是那些屬于消費(fèi)類和醫(yī)療保健類的公司。這與近年來觀察到的趨勢相符，即在美國和歐洲，財(cái)報(bào)公布日的股價(jià)波動幅度都在不斷加大�！�

　　醫(yī)療保健行業(yè)在波動幅度方面表現(xiàn)最為突出，其預(yù)期波動幅度明顯高于以往的財(cái)報(bào)季。該行業(yè)正面臨著極高關(guān)稅的威脅，此外，美國國會剛剛通過的稅改和支出法案還削減了醫(yī)療補(bǔ)助計(jì)劃的經(jīng)費(fèi)。

　　分析師們在進(jìn)入財(cái)報(bào)季之際大幅下調(diào)了歐洲地區(qū)的預(yù)期目標(biāo)，而美國方面的預(yù)期也較為保守。法國巴黎銀行的衍生品策略師上周在一份報(bào)告中指出，歐洲的持倉情況較為清淡，而德國的財(cái)政聲明給樂觀的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期帶來了上行風(fēng)險(xiǎn)。

　　在美國，德意志銀行的策略師指出，當(dāng)前的市場態(tài)勢略低于中性水平，這有利于市場再次出現(xiàn)上漲。他們強(qiáng)調(diào)了一個(gè)長期存在的現(xiàn)象，即在財(cái)報(bào)季期間，股票通常在“約四分之三的時(shí)間內(nèi)”會上漲，“平均漲幅為 2%”。

　　本周美國公布的財(cái)報(bào)中，銀行及其他金融機(jī)構(gòu)占據(jù)主導(dǎo)地位。在這些即將公布財(cái)報(bào)的大型企業(yè)中，許多企業(yè)的財(cái)報(bào)所顯示的波動幅度都超過了過去兩年其財(cái)報(bào)公布后的平均波動幅度。

　　隨著整個(gè)市場的走勢總體呈上漲態(tài)勢，且近期指數(shù)的波動率(包括隱含波動率和實(shí)際波動率)持續(xù)下降，單只股票的波動率卻保持穩(wěn)定。此時(shí)，交易員們正期待在財(cái)報(bào)季期間出現(xiàn)更大的個(gè)股波動。上周有一次，芝加哥期權(quán)交易所的標(biāo)普 500 成份股波動率指數(shù)與 VIX 指數(shù)的比率達(dá)到了自 2 月以來的最高水平。

　　高盛預(yù)計(jì)，在本季度，財(cái)報(bào)日的波動將會加大，因?yàn)榇蠖鄶?shù)關(guān)鍵的市場討論都是圍繞特定主題展開的——關(guān)稅、人工智能、利率、政府政策等，并且很可能會產(chǎn)生贏家和輸家，而非全面的上漲或下跌。最新季度財(cái)報(bào)日的波動幅度可能會比非財(cái)報(bào)日的波動幅度高出 3.5 倍，而此前一個(gè)時(shí)期的這一比例為 2.5 倍。

　　高盛衍生品研究部門主管John Marshall在一份報(bào)告中寫道：“在財(cái)報(bào)公布前，我們?nèi)哉J(rèn)為期權(quán)買入策略頗具吸引力;而在財(cái)報(bào)公布期間，則認(rèn)為期權(quán)賣出策略較為有利�！�