本文作者：張偉偉

　　從業(yè)資格證：F0269806

　　投資咨詢證：Z0002792

　　本文撰寫時間：2025年7月1日

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　　6月27日，大商所發(fā)布純苯期貨和期權(quán)上市交易有關(guān)事項的通知，純苯期貨和期權(quán)將分別于2025年7月8日（周二）的9時和21時掛牌交易。上市純苯期貨期權(quán)，將進一步豐富化工產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理“工具箱”，對賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、保障產(chǎn)業(yè)鏈安全穩(wěn)定、提升我國純苯價格影響力具有重要意義。

　　我們將推出新品種介紹系列文章，幫助投資者們了解純苯期貨期權(quán)。本期主要介紹純苯基本知識及期貨期權(quán)合約。

　　一、基本概況

　　1、簡介

　　純苯是一種最簡單的單環(huán)芳香烴，化學(xué)式為C6H6，常溫常壓下為無色透明、易揮發(fā)、具有特殊芳香氣味的液體。其沸點為80.1℃，熔點為5.5℃，液體密度為0.879 g/cm （20℃） ，并且易燃易爆，蒸氣與空氣混合可形成爆炸性混合物（爆炸極限1.3%~8.0%） ；純苯難溶于水，易溶于乙醇、乙醚、丙酮等有機溶劑，本身也是常用工業(yè)溶劑 。

　　純苯是石油化工的核心基礎(chǔ)原料，與乙烯、丙烯并稱“三烯三苯”，其產(chǎn)量和技術(shù)水平反映國家石化工業(yè)發(fā)展程度 。純苯作為全球重要化工原料，終端產(chǎn)品覆蓋塑料、合成纖維、橡膠、醫(yī)藥、農(nóng)藥、染料等領(lǐng)域。

　　2、分類

　　按照來源與生產(chǎn)工藝分為石油苯與焦化苯。石油苯為石油煉制副產(chǎn)物，純度>99%，國家標準采用GB/T 3405-2025；焦化苯為煤焦化副產(chǎn)物，純度一般<96%，含硫、氯等雜質(zhì)國家標準采用GB/T2283-2019。

　　二、純苯產(chǎn)業(yè)鏈

　　圖1 .純苯產(chǎn)業(yè)鏈圖

　　來源：公開資料整理 新紀元期貨研究

　　從上游來看，純苯的煉制以原油路線為主導(dǎo)，以煤炭路線為補充。以原油為原料，通過常減壓蒸餾工藝制取的為石油苯，在純苯產(chǎn)量中約占比80%；以煤炭為原料，通過煉焦工藝制取的煤苯，在純苯產(chǎn)量中占比約20%。

　　從中游來看，純苯通過四大路徑（三條原油路徑、一條煤路徑）轉(zhuǎn)化為基礎(chǔ)化學(xué)品，主要為苯乙烯、己內(nèi)酰胺和苯酚。這三類產(chǎn)品占我國純苯消費結(jié)構(gòu)比重分別為42%、19%和16%。苯乙烯為核心樞紐，聯(lián)動多條下游鏈。

　　從下游來看，苯乙烯生成聚苯乙烯（PS）、ABS、發(fā)泡聚苯乙烯（EPS）、UPR和合成橡膠，用于儀器外殼、汽車零件、紡織和造鞋等。己內(nèi)酰胺生成尼龍6，可用于生產(chǎn)紡織服裝、工程塑料等。苯酚生成雙酚A和酚醛樹脂，用于電子封裝、涂料、工程機械和耐火阻燃材料等。

　　三、純苯生產(chǎn)工藝

　　圖2.純苯生產(chǎn)流程圖

　　來源：公開資料整理 新紀元期貨研究

　　一是石油路線，主要包括催化重整、乙烯裂解和甲苯歧化。催化重整工藝以石腦油為原料，在鉑催化劑作用下，C -C 烴餾分經(jīng)芳構(gòu)化反應(yīng)生成苯、甲苯、二甲苯（BTX），再通過芳烴抽提分離純苯。催化重整工藝特點是甲苯和對二甲苯產(chǎn)量高，苯產(chǎn)量相對較低（占全球苯來源的38–40%），隨著中國煉廠重整裝置擴產(chǎn)推動該工藝產(chǎn)能不斷增長。乙烯裂解工藝是指通過石腦油裂解制乙烯時副產(chǎn)裂解汽油，經(jīng)兩次催化加氫脫硫脫氮后，精餾分離出純苯 ，但工藝局限是乙烷裂解路線部分增量轉(zhuǎn)向乙烷路線，可能減少苯產(chǎn)量，工藝特點為苯產(chǎn)量與裂解原料相關(guān)（石腦油裂解苯收率高于乙烷裂解），占全球苯來源的29–30%。甲苯歧化工藝是甲苯在催化劑作用下發(fā)生歧化反應(yīng)，一分子甲苯脫甲基生成苯，另一分子甲苯增甲基生成二甲苯，其特點是配套PX（對二甲苯）產(chǎn)能，苯產(chǎn)出比重逐步提升（中國大型煉化項目主要采用）。

　　二是煤化工路線，主要包括粗苯加氫精制和煤焦油抽提。粗苯加氫過程是焦化粗苯（煤焦化副產(chǎn)物）經(jīng)預(yù)蒸餾分離輕組分（苯、甲苯），再經(jīng)催化加氫脫硫、脫氮，最后萃取蒸餾得加氫苯，純度可達99.95%，加氫工藝特點為可取代傳統(tǒng)酸洗法（污染大、純度低），成為煤制苯主流工藝。煤焦油抽提是煤焦化生成的焦油經(jīng)蒸餾分離出粗苯，再通過酸洗或精制提純，但純度較低（＜96%）。煤焦工藝局限性在于雜質(zhì)多（含硫、氯等），已逐漸被加氫工藝替代。

　　四、純苯期貨合約

　　表1.大連商品交易所純苯期貨合約

　　6月27日，大商所發(fā)布關(guān)于純苯期貨上市交易有關(guān)事項的通知，首批上市交易合約為BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606。合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的7%，新合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準價的14%。合約交易保證金水平為合約價值的8%。根據(jù)大商所公布的純苯期貨合約及業(yè)務(wù)細則的公告，純苯期貨存在以下特點：

　　1、交割單位

　　純苯期貨合約交易單位為每手30噸，純苯期貨的交割單位為30噸。

　　2、質(zhì)量規(guī)定

　　大連商品交易所純苯交割質(zhì)量標準（F/DCE BZ001-2025）

　　3、交割方式

　　純苯期貨合約采用實物交割，適用期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割、滾動交割和一次性交割。純苯標準倉單分為倉庫標準倉單和廠庫標準倉單。

　　4、標準倉單有效期

　　純苯標準倉單在每個交割月份最后交割日前（含當日）應(yīng)當進行標準倉單注銷。

　　5、最低交易保證金

　　純苯期貨合約最低交易保證金標準為合約價值的5%。自進入交割月份前一個月第十五個交易日起，交易所將分時間段逐步提高該合約的交易保證金標準。交易所可以根據(jù)市場情況調(diào)整各合約交易保證金標準。

　　6、客戶持倉限額（單邊）

　　五、純苯期權(quán)合約

　　表2.大連商品交易所純苯期權(quán)合約